天潤(rùn)控股8億收購(gòu)《戀舞OL》開(kāi)發(fā)商，手游成為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型跳板

4月初，我們?cè)?jīng)在觸樂(lè)早報(bào)中報(bào)道過(guò)湖南天潤(rùn)實(shí)業(yè)控股有限公司（天潤(rùn)實(shí)業(yè)）擬以8億元人民幣收購(gòu)上海點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)信息科技有限公司（點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)）的消息，如今這則收購(gòu)案終于塵埃落定。5月28日，天潤(rùn)實(shí)業(yè)發(fā)布公告，宣布非公開(kāi)發(fā)行募股8.3億元，用于收購(gòu)點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)100%股權(quán)。

天潤(rùn)實(shí)業(yè)最初是一家從事尿素等化肥、化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，主業(yè)并不突出，整體盈利能力較弱，如今已經(jīng)退出化工生產(chǎn)業(yè)務(wù)。在天潤(rùn)實(shí)業(yè)發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行A股預(yù)案中提出，基于當(dāng)下移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，天潤(rùn)實(shí)業(yè)將把本次交易作為公司整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要布局，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的整體轉(zhuǎn)型。

點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)成立時(shí)間較短，至今僅有兩年多時(shí)間，其主要游戲產(chǎn)品為《戀舞OL》，一款音樂(lè)舞蹈手游。雖然這款游戲在游戲行業(yè)內(nèi)的知名度不高，但據(jù)天潤(rùn)實(shí)業(yè)方面的公告稱，這款產(chǎn)品2013年8月上線，截至2015年4月30日境內(nèi)外累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)2192萬(wàn)人、累計(jì)總流水達(dá)2億元。有媒體報(bào)道，這款產(chǎn)品在去年的凈利潤(rùn)不到1500萬(wàn)元，而天潤(rùn)實(shí)業(yè)和點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)簽訂的對(duì)賭協(xié)議顯示，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)需要在2015年度、2016年度、2017年度分別實(shí)現(xiàn)不低于6,500萬(wàn)元、8,125萬(wàn)元和10,150萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。

對(duì)此，許多投資者持懷疑態(tài)度。有投資者認(rèn)為，一家成立兩年的公司，2014年利潤(rùn)率僅為27%，天潤(rùn)實(shí)業(yè)斥資8億收購(gòu)，這里面“水很深”。而也有網(wǎng)友認(rèn)為，舞蹈類游戲細(xì)分市場(chǎng)中用戶黏性強(qiáng)，生命周期長(zhǎng)，點(diǎn)點(diǎn)樂(lè)隨著業(yè)務(wù)收入規(guī)模的迅速擴(kuò)大，各項(xiàng)開(kāi)支占比將會(huì)下降，“截至4月30日，產(chǎn)生3500萬(wàn)凈利潤(rùn)沒(méi)問(wèn)題?！?/p>

我們注意到，天潤(rùn)實(shí)業(yè)從2014年就曾有過(guò)收購(gòu)游戲開(kāi)發(fā)企業(yè)的經(jīng)歷。在2014年，天潤(rùn)實(shí)業(yè)曾計(jì)劃斥資6.1億元收購(gòu)體育類網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商上海旭游網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%的股份。但最后這一交易因種種原因未能完成。

自2014年以來(lái)，已有包括巨龍管業(yè)、梅花傘業(yè)、愛(ài)使股份等多家企業(yè)通過(guò)投資收購(gòu)等方式轉(zhuǎn)型游戲行業(yè)。這些企業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是其原本的行業(yè)方向盈利表現(xiàn)低迷。這與企業(yè)自身以及企業(yè)所在行業(yè)發(fā)展下滑有關(guān)。而低成本，周期短，高回報(bào)的新興游戲行業(yè)成為了這些企業(yè)投資的熱點(diǎn)。投資就像熱錢一樣涌入游戲行業(yè)。

對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，手游市場(chǎng)的爆發(fā)是他們大幅投資的原因，根據(jù)CNNIC發(fā)布的報(bào)告，使用手機(jī)終端上網(wǎng)人群占比提升至85.82%，移動(dòng)游戲行業(yè)前景良好。但我們也注意到，并不是所有被收購(gòu)或投資的移動(dòng)游戲企業(yè)都能完成交易時(shí)簽訂的對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定的盈利目標(biāo)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2014年收購(gòu)手游企業(yè)的17家企業(yè)中，僅有一半的企業(yè)完成了當(dāng)初承諾的業(yè)績(jī)。相對(duì)于高收益，移動(dòng)游戲行業(yè)同樣有著高風(fēng)險(xiǎn)。